Fondy a trhy
Měsíční zpráva - Listopad 2024
Pravidelný report Fondy a trhy se hlouběji věnuje aktuálnímu vývoji na kapitálových trzích (akciové, dluhopisové a alternativní) a je doplněn o informace ke konkrétním produktům, spravovaným společností Erste Asset Management, pobočka Česká republika.
Co by vám nemělo tento měsíc uniknout
- Globální akciový index MSCI v listopadu posílil o 4,1 % v reakci na vítězství Donalda Trumpa v amerických prezidentských volbách (druhý nejvyšší růst v letošním roce).
- Největší růst si připsaly americké akcie, naopak ve ztrátě skončilo Japonsko a rozvojové trhy.
- Výnosy dluhopisů se po říjnovém zvýšení snížily.
- Dolar pokračoval v posilování a koruna v listopadu vůči němu ztratila 2,4 %.
V letošním roce jsme byli svědky rostoucího geopolitického napětí, klesající inflace a klesajících úrokových sazeb, ale i rekordního počtu čtyř miliard lidí, kteří ve světě mohli jít k volbám. Vrcholem pak byly listopadové prezidentské volby v USA.
I tak se rok 2024 zapíše do historie zlatým písmem. To a mnohem více prozradil v nejnovějším videu Martin Řezáč.
Nadnárodní (SSA; sovereign, supranational a agency) dluhopisy jsou obecně definovány jako dluhové cenné papíry emitované mezinárodními institucemi nebo národními nevládními institucemi s veřejným mandátem. SSA mají různé mandáty a geografické zaměření a jsou spravovány, jako by byly soukromé, ale jsou vlastněny jednou nebo více vládami.
Vývoj vybraných indexů
5,7 %
Pohyb indexu S&P 500
za měsíc listopad
4,1 %
Pohyb indexu MSCI Global
za měsíc listopad
1,2 %
Pohyb indexu MSCI Europe Small
za měsíc listiopad
Akciové trhy
Akciové trhy byly, stejně jako zbytek trhu, silně ovlivněny americkými prezidentskými volbami.
Americký akciový trh v reakci na vítězství Donalda Trumpa v prezidentských volbách přidal v listopadu velmi silných 5,9 %. Pozitivem bylo, že růst byl rovnoměrněji rozložen mezi sektory, než tomu bylo v předchozích měsících. Americkým akciím pomohly i výsledky firem za třetí čtvrtletí překonávající odhady analytiků. Ty však byly stlačeny před začátkem reportingové sezóny příliš nízko. Meziročně rostly zisky firem o 9 %, což je více než 7,6 % nad očekáváním, ale je to méně, než firmy ukázaly ve druhém čtvrtletí.
Pro čtvrté čtvrtletí se čeká zrychlení na 10 % a pro rok 2025 na 14 %. To by alespoň zčásti ospravedlňovalo současnou vysokou úroveň ocenění. Hrozba zavedení tarifů a cel na zboží dodávané do USA působila negativně na akciové trhy mimo Spojené státy. Index zemí EMU zůstal nezměněn a index MSCI pro rozvíjející se trhy oslabil o -3,6 %. Celkově ale globální index zaznamenal nejvyšší měsíční výkonnost od února.
Výhled
Donald Trump zvítězil v prezidentských volbách ve Spojených státech. Kromě toho mají republikáni i většinu v senátu i dolní komoře, což prezidentovi usnadní protlačení pro něj důležité legislativy. Trumpova politika bude více proinflační a zřejmě povede i k dalšímu zvyšování už tak rekordního fiskálního deficitu. Zároveň dojde k prodloužení období snížené daně z příjmu a slíbil i další snížení sazby korporátní daně. Proti tomu zavede nová cla a tarify na zboží z Číny i Evropy a omezí imigraci, což by mohlo tlačit na růst mezd.
Pro další vývoj akciového trhu bude důležitá i sekvenčnost těchto opatření a to, zda prezident Trump bude klást větší důraz na problematiku mezinárodního obchodu anebo svou pozornost zaměří více k domácí ekonomice a daním. Americká centrální banka bude brát tento vývoj v úvahu při dalším rozhodování o úrokových sazbách a zřejmě zpomalí jejich další snižování.
Evropské akcie výkonnostně zaostávají za americkým trhem z důvodu nižšího tempa růstu zisků a své relativní ztráty by mohly ještě více prohloubit, neboť politika prezidenta Trumpa půjde proti zájmům evropských firem. ECB zřejmě bude nucena snižovat sazby rychlejším tempem. To už se projevuje poklesem výnosů evropských vládních dluhopisů. Pod tlak se dostávají i měny rozvojových zemí a jejich vládní dluhopisy.
Dluhopisové trhy
FED a ČNB snížili sazby. Americké volby měly významný vliv i na výnosy státních dluhopisů.
Americký Fed na začátku listopadu snížil úrokové sazby v souladu s očekáváním o 0,25 % (25 bazických bodů). Trhy toto rozhodnutí nijak zásadně neovlivnilo. Pozornost investorů směrovala převážně na americké volby, ve kterých nakonec došlo k tzv. „červené vlně“ (zvolení republikánského prezidenta a zároveň i úplné ovládnutí Kongresu republikány). Již samotné očekávání tohoto výsledku tlačilo výnosy státních dluhopisů nahoru (vztah mezi cenou dluhopisu a jeho výnosem je inverzní). Desetiletý americký státní dluhopis se chvíli obchodoval i s výnosem 4,45 % a jeho německý protějšek s výnosem 2,45 %. Ve druhé polovině listopadu začaly výnosy svůj předchozí nárůst umazávat. Americký desetiletý výnos se na přelomu listopadu a prosince dostal k 4,2 %, jeho německý protějšek dokonce k 2 %.
Za poklesem výnosů nestálo pouze povolební zklidnění trhů. Makroekonomická data byla spíše konzistentní s pokračujícím uvolňováním měnové politiky ve Spojených státech i v Eurozóně. Podle trhů by mohly obě centrální banky (americký Fed a evropská ECB) v prosinci snížit sazby o dalších 25 bazických bodů, pokud data na poslední chvíli neřeknou něco jiného.
Sentiment ovšem zůstává poměrně křehký. Riziko protekcionizmu ve světě stále narůstá a může mít významný vliv na mezinárodní obchod. Řada zemí se kromě toho potýká s nemalými dluhy, které se v prostředí vyšších sazeb prodražují. Do hledáčku se například opět dostaly francouzské státní dluhopisy. Problematická jednání o rozpočtu začátkem prosince vyústila až v pád francouzské vlády. Francouzské rizikové prémie jsou už od letošního léta roztažené a nemají zatím důvod jít zpátky. Situace ve Francii navíc neovlivňuje jenom Francii, ale celou Eurozónu, již teď například skrze oslabení eura. Výraznější volatilitě v Evropě prozatím brání slabší makroekonomická data a také pokračující snižování sazeb ECB. Případné další zhoršení situace by pro trhy mohlo znamenat i dočasný útěk investorů z rizika.
O 25 bazických bodů snížila úrokové sazby v listopadu i Česká národní banka (ČNB). Dvoutýdenní repo sazba se tak nachází již na úrovni 4 %. Aktualizovaná prognóza předjímá, že se sazby ČNB přiblíží neutrální úrovni okolo 3 % již v polovině příštího roku. Podle ČNB však může být snižování sazeb kdykoliv pozastaveno. Rostoucí pravděpodobnost pauzy právě potvrdila makroekonomická data na začátku prosince. Rétorika ČNB navíc také naznačuje, že by případná pauza mohla být následována delším obdobím stability. Trh zatím stále počítá s 0,25% snížením sazeb těsně před Vánoci. Jeho přesvědčení však slábne. Nelze tak vyloučit, že s cestou ke 3 % ČNB nakonec nebude spěchat. Její sazby by v tomto případě mohly delší dobu zůstat v blízkosti 3,5-4 %, pokud nedojde k dalším negativním překvapením (jako například zhoršení vývoje v Eurozóně). Výrazný pokles nečekáme ani u dlouhodobých výnosů. Desetileté české výnosy v průběhu listopadu poklesly k 3,9 %, především v reakci na pokles výnosů na hlavních trzích. Tato úroveň může stále být poměrně atraktivní, přesto vzhledem k celé řadě výše popsaných rizik, budou trhy nejspíše i nadále volatilní.
Výhled
V prosinci proběhnou důležitá zasedání centrálních bank. Evropská centrální banka bude pokračovat ve snižování úrokových sazeb, otázkou je jen zda o 25 či rovnou o 50 bazických bodů. V případě amerického Fedu budou důležité hlavně komentáře, které by mohly nastínit další postup centrální banky. Na začátku prosince zveřejněný poměrně vysoký růst mezd by mohl být posledním důvodem pro Českou národní banku pro přerušení uvolňování měnové politiky. Proinflační rizika poměrně narůstají a geopolitická rizika také, což může vyústit v opatrnější přístup centrální banky. Na kreditních trzích bude pravděpodobně ještě doznívat politická krize ve Francii, přesto již zřejmě nelze očekávat výraznější výkyvy v ocenění korporátních dluhopisů.
Alternativní trhy
Udržitelným investicím není přáno.
ESG
Divergence vývoje akciových trhů v listopadu velmi zesílila. Stav umocňuje i ocenění akcií, kde je patrné, jak jsou akcie v USA drahé. Rostoucí akciový trend evidentně láká stále mnoho investorů. Výsledek amerických voleb navíc podnítil zájem o „špinavé“ akcie, které v důsledku ještě více zvýšily svůj letošní náskok nad „zodpovědnými“ akciemi a dál podpořily rozdílný vývoj na akciových trzích.
Měsíční výkonnost vybraných podílových fondů
k 30. 11. 2024
Akciové fondy
Sporotrend 1,72 %
Je vhodný pro dynamické investory, kteří věří v pozitivní vývoj na akciových trzích členských zemí EU i dalších států východní Evropy a chtějí se částí své investice na tomto vývoji podílet. Doporučená doba investování je pět let a déle.
Top Stocks 9,83 %
Investiční strategie je založena na metodě aktivního výběru jednotlivých akcií pro dlouhodobé zhodnocení (stock picking). Investuje do akcií obchodovaných na vyspělých akciových trzích v USA, Kanadě a Evropě. Měnové riziko je průběžně zajišťováno. Doporučená doba investování je pět let a déle.
Global Stocks 4,73 %
Investuje do globálních akciových fondů. Měnové riziko není zajišťováno. Doporučená doba investování je pět let a déle.
Stock Small Caps 7,67 %
Investiční strategie je založena na metodě aktivního výběru jednotlivých akcií pro dlouhodobé zhodnocení (stock picking). Investuje do veřejně obchodovaných akcií podniků s nižší tržní kapitalizací (Small Caps), které operují na rozvinutých trzích západní Evropy a Severní Ameriky. Měnové riziko je aktivně řízeno. Doporučená doba investování je pět let a déle.
Erste Stock Value 3,15 %
Erste stock value je aktivní akciový fond, který investuje do vybraných společností po celém světě. Investiční proces fondu je založen na kvantitativním předběžném výběru a také na analýze takto identifikovaných společností podle základních a technických hledisek. Doporučená doba investování je pět let a déle.
Erste WWF Stock Enviroment - 0,09 %
Fond investuje celosvětově do podniků v odvětví ochrany životního prostředí. Zaměřuje se především na následující obory: úprava vod a zásobování vodou, recyklace a nakládání s odpady, obnovitelná energie, energetická účinnost a mobilita. Při rozhodování o investicích je prvořadý měřitelný pozitivní dopad na životní prostředí a společnost. Je určen pro dlouhodobé investování, na 6 let a déle.
Dluhopisové fondy
Sporoinvest 0,34 %
Dluhopisový fond velmi krátkodobých investic, investující do nástrojů peněžního trhu, státních dluhopisů ČR a omezeně i do evropských korporátních dluhopisů investičního stupně s krátkou dobou do splatnosti. Je určen pro krátkodobé investování, i na dobu jeden rok a déle.
Sporobond 1,15 %
Dluhopisový fond, investující do státních dluhopisů ČR a omezeně i do evropských korporátních dluhopisů investičního stupně, který je určen pro střednědobé až dlouhodobé investování s doporučeným investičním horizontem dva roky a déle.
Trendbond 1,80 %
Investiční strategie fondu je založena na konvergenčním efektu, tj. sbližování úrovně úrokových sazeb středoevropských zemí k sazbám Evropské měnové unie. Je určen pro střednědobé investování, na dobu tři roky a déle. Tento fond není měnově zajišťován.
ČS Korporátní dluhopisový 0,95 %
Tento fond investuje zejména do evropských korporátních dluhopisů investičního stupně, částečně i do východoevropských korporátních dluhopisů. Měnové riziko je plně zajištěno. Fond je určen pro střednědobé investování, na dobu tři roky a déle.
High Yield dluhopisový 0,50 %
Nakupuje vysoce úročené (high-yield) dluhopisy evropských firem. Investor může jeho prostřednictvím dosáhnout možného vyššího zhodnocení, přičemž je vystaven vyššímu kreditnímu riziku. Je určen pro střednědobé investování, na dobu tři roky a déle.
Smíšené fondy
Konzervativní mix 0,76 %
Smíšený podílový fond vhodný pro méně zkušené investory, kteří preferují pevně úročené finanční instrumenty, nicméně chtějí v omezené míře investovat i na akciových trzích. Podíl akciové složky na portfoliu podílového fondu je aktivně řízen, taktéž její regionální a sektorová skladba je aktivně řízena. Neutrální váha podílu akciové složky na majetku v podílovém fondu činí 10 %. Měnové riziko je aktivně řízeno. Doporučený investiční horizont jsou tři roky a déle.
Optimum 0,78 %
Smíšený podílový fond s komplexní investiční strategií zahrnující i realitní složku, která pružně reaguje na tržní vývoj. Fond je vhodný pro konzervativněji laděné investory. Doporučený investiční horizont jsou čtyři roky a déle.
Universum 1,04 %
Smíšený podílový fond s komplexní investiční strategií a akciovou složka portfolia, která je z velké části tvořena přímou investicí do konkrétních akciových titulů. Je určen především pro konzervativněji laděné klienty. Doporučený investiční horizont jsou čtyři roky a déle.
Vyvážený mix 1,35 %
Podíl akciové složky na portfoliu podílového fondu je aktivně řízen, taktéž její regionální a sektorová skladba je aktivně řízena. Neutrální váha podílu akciové složky na majetku v podílovém fondu činí 30 %. Měnové riziko je aktivně řízeno. Doporučený investiční horizont jsou čtyři roky a déle.
Dynamický mix 1,57 %
Podíl akciové složky na portfoliu podílového fondu je aktivně řízen, taktéž její regionální a sektorová skladba je aktivně řízena. Neutrální váha podílu akciové složky na majetku v podílovém fondu činí 50 %. Měnové riziko je aktivně řízeno. Doporučený investiční horizont je pět let a déle.
Akciový mix 2,00 %
Podíl akciové složky na portfoliu podílového fondu je aktivně řízen, taktéž její regionální a sektorová skladba je aktivně řízena. Neutrální váha podílu akciové složky na majetku v podílovém fondu činí 75 %. Měnové riziko je aktivně řízeno. Doporučený investiční horizont je pět let a déle.
ČS fond životního cyklu 2030 1,26 %
Podílový fond vhodný pro investory, kteří plánují odchod do penze v roce 2030 (nebo okolo roku 2030).
Přehled výkonností všech podílových fondů
Výše uvedené informace nepředstavují investiční doporučení ani investiční poradenství dle příslušných právních předpisů a nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeji jakéhokoli investičního nástroje. Můžete se nacházet mimo cílový trh výše uvedených investičních nástrojů. Hodnota investičních nástrojů může stoupat i klesat, přičemž není zaručena návratnost původně investované částky. Minulá výkonnost nezaručuje stejnou výkonnost v budoucím období. Váš konkrétní investiční záměr doporučujeme konzultovat s odborným poradcem, který ověří, že plánovaná investice bude přiměřená vašim odborným znalostem a zkušenostem, že bude v souladu s vašimi potřebami a prioritami, majetkovými poměry a vztahem k riziku, a že se váš investiční profil shoduje s cílovým trhem konkrétního investičního nástroje. Zároveň vás seznámí se všemi případnými riziky konkrétního investičního nástroje. Více informací naleznete na investičním portálu www.investicnicentrum.cz.