Fondy a trhy
Srpen 2026
Pravidelný report Fondy a trhy se hlouběji věnuje aktuálnímu vývoji na kapitálových trzích (akciové, dluhopisové a alternativní) a je doplněn
o informace ke konkrétním produktům, spravovaným společností Erste Asset Management, pobočka Česká republika.
Co by vám nemělo tento měsíc uniknout
- Akcie opět rostly díky silným výsledkům firem. Americké společnosti z indexu S&P 500 zvýšily meziročně zisky o mimořádných 32 %, přičemž pozitivně překvapily i firmy v Evropě a Japonsku.
- Rostoucí výnosy dluhopisů se stávají hlavním rizikem pro trhy. Výnosy státních dluhopisů v klíčových ekonomikách vystoupaly na nejvyšší úrovně od roku 2007 v reakci na inflační obavy a vysoké zadlužení vlád.
- Centrální banky zůstávají ve střehu. Trhy očekávají další zpřísňování měnové politiky ze strany ECB i Fedu a rostou i sázky na možné zvýšení sazeb ve střední Evropě.
- ESG investice ovlivňují klimatická rizika i energetické nároky AI. Extrémní počasí zasahuje infrastrukturu a dodavatelské řetězce, zatímco rozvoj umělé inteligence podporuje investice do energetických sítí, baterií a nových zdrojů energie.
Investiční blog Erste Asset Management
Hledáte spolehlivé informace z první ruky o tom, co aktuálně hýbe globální ekonomikou? Chcete lépe porozumět mechanismům akciových trhů nebo zjistit, jak se promítají geopolitické konflikty do chování fondů? Nemusíte složitě pátrat v placených zahraničních médiích. Vše podstatné najdete přímo u našich kolegů na Erste AM Blogu.
Rozmach umělé inteligence, tržní ocenění, nové příležitosti a rizika: Co čeká akciové trhy v budoucnu?
Navzdory geopolitickým rizikům a vyšším výnosům dluhopisů zůstává výhled pro akciové trhy příznivý díky silnému růstu firemních zisků a pokračujícím investicím do umělé inteligence. Autoři upozorňují, že AI vytváří příležitosti nejen v technologickém sektoru, ale také v energetice, infrastruktuře, průmyslu či finančnictví, přičemž za hlavní rizika nadále považují inflaci a geopolitické napětí.
Propad jenu se po dosažení 40letého minima prozatím zastavil: Co stojí za měnovou intervencí
Japonský jen se po propadu na nejslabší úroveň za posledních 40 let stabilizoval díky koordinované měnové intervenci Japonska a USA. Článek vysvětluje, že za dlouhodobou slabostí japonské měny stojí především rozdíl v nastavení měnové politiky, přetrvávající inflační tlaky a obavy investorů z vývoje japonských veřejných financí.
Diamanty nejsou věčné. Žádné aktivum nemá jistou hodnotu
Příběh společnosti De Beers ukazuje, že ani aktiva považovaná po desetiletí za bezpečné uchovatele hodnoty nemají svou pozici jistou. Technologický pokrok v podobě laboratorně vyráběných diamantů změnil strukturu trhu a připomíná investorům důležitost diverzifikace a zaměření na aktiva schopná generovat dlouhodobé peněžní toky.
Jižní Korea a Tchaj-wan jsou v centru pozornosti díky rozmachu umělé inteligence a poptávce po čipech
Jižní Korea a Tchaj-wan patří mezi největší příjemce globálního boomu umělé inteligence díky dominantnímu postavení v výrobě polovodičů a paměťových čipů. Silná poptávka po AI infrastruktuře podporuje rychlý růst ekonomiky i rekordní výsledky společností jako TSMC, Samsung či SK Hynix, přičemž firmy i vlády plánují další rozsáhlé investice do rozvoje výrobních kapacit.
Vývoj vybraných indexů
3,75 %
ČNB
repo sazba
0,29 %
Pohyb indexu STOXX Europe 600 za měsíc srpen (v EUR)
2,96 %
Pohyb indexu S&P 500
za měsíc srpen (v USD)
Akciové trhy
Globální akcie se v srpnu vrátily k růstu, podpořeny nad očekávání silnými firemními výsledky. Investoři zatím přehlíželi rostoucí geopolitická a inflační rizika, zatímco hlavním tématem zůstává pokračující rozvoj umělé inteligence.
Vývoj na akciových trzích
Srpen vrátil na globální akciové trhy růst cen. Hlavním faktorem podporujícím ceny akcií byla fundamentální data přicházející z firemního sektoru během zveřejňování výsledků jejich hospodaření ve druhém čtvrtletí. Největší pozornosti se jako obvykle dostalo americkým korporacím z báze indexu S&P 500. Meziroční růst zisků těchto firem ve výši 32 % je extrémní a vysoko nad odhady analytiků. V porovnání s dlouhodobým růstem ziskovosti je téměř čtyřikrát vyšší, a to byl očištěn o přecenění zhodnocení podílů v AI společnostech OpenAI a Anthropic, které drží největší technologičtí hráči. Firmy navázané různými způsoby na vznikající AI prostředí táhly tento růst zisků, hlavně ty spojené s budováním infrastruktury. Avšak i po vyjmutí těchto korporací byl růst ziskovosti zbylých firem indexu ve výši 14 %, což je téměř dvojnásobné tempo proti průměru.
Dobré hospodářské výsledky vykázaly i společnosti v Evropě a Japonsku a odhady ziskovosti do dalších období se posunuly nahoru, a to na globální bázi. Ve výkonnosti regionálních trhů ale byly rozdíly: americký trh si připsal růst 2,3 %, Evropa jen o 0,5 % díky poklesu na britské burze, japonský index posílil o 3,7 % a souhrnný index pro rozvíjející se trhy přidal 3,4 %. Investoři na akciovém trhu ignorovali rostoucí makroekonomická a geopolitická rizika, jako byla data o slábnoucí spotřebitelské důvěře v USA, obnovení obav z inflace během série eskalací v Hormuzském průlivu a růstu ceny ropy, a hlavně růst výnosů státních dluhopisů na celém světě, které se v klíčových zemích dostaly na nejvyšší úroveň od roku 2007.
Výhled
Výhledy analytiků do konce roku 2026 zůstávají vesměs pozitivní, podepřené predikcí pro pokračování nadprůměrného růstu v ziskovosti firem, kdy tahounem by stále měly být společnosti budující AI infrastrukturu, ale postupně i společnosti, u nichž se zakomponování AI modelů do jejich byznys plánů projeví pozitivně v jejich profitabilitě. Globální ekonomika by i nadále měla být v dobré kondici, jak ukazují série předstihových PMI indikátorů pro USA i Evropu, které jsou usazeny pevně v pásmu expanze. Poté, co si ale globální index MSCI ACWI od začátku roku připisuje růst o 14 %, tempo zhodnocování cen akcií s velkou pravděpodobností zvolní. Během uplynulého měsíce se zvýraznilo několik rizik, které tento růst ohrožují a pracují proti příznivému výhledu simultánně, jako je rostoucí cena ropy, růst geopolitického napětí, nepříliš dobrý start pro nového guvernéra Fed, a hlavně rostoucí výnosy dluhopisů. Ty považujeme za hlavní riziko a působí na ně nejen obnovení inflačních tlaků, ale i to, že investorům už dochází trpělivost s bobtnající a neřešenou úrovní zadlužení vlád a požadují za financování nových emisí vyšší rizikovou prémii, a to hlavně u papírů s delší splatností. Konkurenci tvoří i záplava dluhových emisí od největších investorů do AI.
Dluhopisové trhy
Na dluhopisových trzích dominoval růst výnosů vyvolaný inflačními obavami a vysokou nabídkou nového dluhu. Centrální banky naznačují připravenost dále zpřísňovat měnovou politiku, což zvyšuje volatilitu napříč trhy.
Vývoj na dluhopisových trzích
Státní dluhopisy
Dluhopisové trhy byly po většinu srpna pod tlakem, na začátku září obavy ze zrychlení inflace dále zesílily. Americký desetiletý výnos na konci srpna dosáhl až 4,75 %, na začátku září se už blížil 4,8 % (vztah mezi cenou dluhopisu a jeho výnosem je inverzní). Desetiletý německý výnos vzrostl až na 3,35 %, tedy nejvýše za posledních 15 let. Desetiletý francouzský výnos stoupl ještě o něco výrazněji, oproti svým německým protějškům tak opět nabízí širší prémii, a to 85 bazických bodů (1 bod se rovná 0,01 %). Důvodem k roztažení prémie byla (podobně jako v minulých letech) napjatá rozpočtová situace. Desetiletý japonský výnos se poprvé za třicet let dostal nad 3 %. Nárůst výnosů se neodehrával pouze na rozvinutých trzích, ale také ve středoevropském regionu. Tuzemský desetiletý výnos přesáhl 5 %, zvýšil se zároveň i sklon výnosové křivky. Prémie oproti dvouletým dluhopisům se přiblížila 1 %, prémie oproti pětiletým dluhopisům dosáhla 50 bazických bodů. Po slabších statistikách z amerického trhu práce se nárůst výnosů zmírnil.
Rétorika evropské centrální banky (ECB) zůstává „jestřábí“ (tzn. konzistentní s restriktivní měnovou politikou). Očekávání trhu, že v září dojde k dalšímu zvýšení eurových úrokových sazeb, dále zesílila. Inflace v Eurozóně překvapila ve směru nahoru spíše z titulu kolísavých položek, jádrová inflace byla naopak mírně nižší, než se očekávalo. I tak ale trh pokládá další zvýšení sazeb ECB za téměř jisté. Ke zvýšení sazeb podle trhu nakonec přistoupí i Fed, který na pravidelném zasedání v Jackson Hole potvrdil, že boj s inflací nevzdává. Ohledně načasování případného zvýšení sazeb Fedu si trh není tak jistý, alespoň jedno zvýšení ale očekává ještě v letošním roce.
Česká národní banka (ČNB) ponechala na začátku srpna úrokové sazby v souladu s očekáváním beze změny na úrovni 3,75 %. Celkové vyznění zasedání bylo mírně „holubičí“ (tzn. konzistentní s uvolněnou měnovou politikou), výraznější vliv ale na trh nemělo. Ve zbytku srpna a na začátku září již byl tuzemský trh zpět ve vleku hlavních trhů. Inflace v srpnu v souladu s očekáváním zrychlila ze 1,7 % na 1,9 %. Jádrová inflace pravděpodobně setrvala poblíž červencových 3 %. Protiinflační působení cen potravin trvá, může však brzy začít odeznívat. Na druhou stranu se nepotvrdila silná proinflační dynamika mezd. Signály z domácí ekonomiky tak zatím lze hodnotit pouze jako mírně proinflační.
Výhled
Proinflační rizika se stávají realitou a trhy pravděpodobně ještě budou vstřebávat dopady nákladového šoku. Vysoké zadlužení řady zemí v prostředí rostoucích výnosů je rovněž jedním ze zdrojů potenciální volatility. Centrální banky signalizují, že jsou připraveny na zrychlení inflace reagovat. Implikovaná pravděpodobnost zvýšení sazeb ECB 10. září je téměř 100 %. Trhy kromě toho počítají s alespoň jedním zvýšením sazeb Fedu v letošním roce (pokud data mezitím neukážou na ekonomické ochlazení). Ke zpřísnění měnových podmínek brzy může přikročit řada dalších centrálních bank a roste riziko zpřísnění měnových podmínek konkrétně i ve středoevropském regionu.
Zářijové zasedání ČNB je naplánováno přesně týden po zasedání ECB a den po zasedání amerického Fedu. Konsensus se zatím kloní ke stabilitě úrokových sazeb, nelze však do budoucna vyloučit, že ČNB přistoupí k dodatečnému utažení měnových podmínek. Krátkodobé sazby FRA na začátku září předjímaly až čtyři standardní (0,25 %) zvýšení sazeb ČNB v ročním horizontu na úroveň 4,75 %, z toho dvě až tři zvýšení během následujícího půlroku. Takto výrazné utažení měnových podmínek do základního scénáře nepatří, přesto i po zmírnění zářijové volatility zůstala v tržních sazbách tři zvýšení sazeb na 4,5 %. Toto riziko se čím dál výrazněji promítá do tržních ocenění, stále však není zaceněno plně. Opatrnost je namístě, nicméně i přes veškerá rizika nabízí tuzemský trh nemalou přirážku za inflaci. Navíc v případě, že vlivem utažení měnových podmínek dojde k ochlazení tuzemské (nebo evropské) ekonomiky, mohly by dlouhodobé výnosy začít klesat. Desetiletý výnos aktuálně kolísá lehce nad 5 %, pětiletý výnos okolo 4,5 % a dvouletý výnos lehce nad 4 %.
Korporátní dluhopisy
Stabilita na kreditních trzích pokračovala i v průběhu srpna. Většina měsíce probíhala ještě v klidném prázdninovém režimu, poslední srpnový týden se ale naplno rozjelo obchodování. Na trh se vrátila emisní aktivita firem a nové emise zaplavily trh. Nabídka nových dluhopisů se ale setkala spíše s chladnějším přijetím ze strany investorů, míra přeupsání jednotlivých emisí byla celkem nízká. Do značné míry se na tom zřejmě podepsala nervozita z prudkého růstu výnosů na trhu. Přesto stabilita na kreditních trzích signalizovala silnou imunitu vůči geopolitickým rizikům a stoupajícím cenám energií. Také se zdá, že investice do korporátních dluhopisů jsou v poslední době upřednostňovány před držením státních dluhopisů. Současné vyšší úrovně výnosů dluhopisů jsou pro korporátní dluhopisy investičního stupně příznivé. Vysoký celkový výnos (bezrizikový plus kreditní prémie) přitahuje poptávku investorů a pomáhá udržovat kreditní prémie stabilní. Pokud ale současná zvýšená úroveň výnosů setrvá po delší čas, porostou náklady na refinancování firem. Na to jsou více citlivé vysoce úročené firemní obligace.
Alternativní trhy
Pozornost investorů se soustředila na dopady klimatických rizik a rostoucí energetické nároky umělé inteligence. Obě témata podporují investice do odolnější infrastruktury, energetických sítí a nových zdrojů energie.
ESG
V srpnu se do popředí pozornosti investorů znovu dostala fyzická klimatická rizika. Extrémní počasí již nepředstavuje pouze dlouhodobou environmentální hrozbu, ale stále častěji zasahuje také provoz firem a kritické infrastruktury. Nízké průtoky řek komplikovaly chlazení jaderných elektráren ve střední Evropě, nedostatek vody omezoval provoz Panamského průplavu a silné bouře narušily těžbu mědi v Chile. Tyto události mohou ovlivňovat logistiku, ceny komodit, ziskovost společností i úvěrovou kvalitu emitentů. Klimatická odolnost se tak postupně mění z obecného ESG tématu na konkrétní finanční faktor, který je třeba zohledňovat při hodnocení akciových i dluhopisových investic.
Druhým výrazným tématem byla rostoucí spotřeba elektřiny spojená s rozvojem umělé inteligence a datových center. Omezená kapacita elektrických sítí podporuje investice do jejich modernizace, bateriových úložišť, obnovitelných zdrojů i jaderné energetiky. Solární elektrárny a bateriová úložiště se podle UBS v letošním roce podílely na více než třech čtvrtinách nově instalovaného výkonu velkých zdrojů v USA. Rozvoj energetické infrastruktury tak vytváří příležitosti nejen pro výrobce technologií a provozovatele sítí, ale také pro dluhopisové investory, kteří se mohou podílet na financování těchto projektů. Současně je však důležité sledovat ocenění společností, možné nadbytečné výrobní kapacity a ekonomickou návratnost jednotlivých technologií.
Měsíční výkonnost vybraných podílových fondů
k 31. 8. 2026
Akciové fondy
Sporotrend 0,92 %
Je vhodný pro dynamické investory, kteří věří v pozitivní vývoj na akciových trzích členských zemí EU i dalších států východní Evropy a chtějí se částí své investice na tomto vývoji podílet. Doporučená doba investování je pět let a déle.
Top Stocks 3,51 %
Investiční strategie je založena na metodě aktivního výběru jednotlivých akcií pro dlouhodobé zhodnocení (stock picking). Investuje do akcií obchodovaných na vyspělých akciových trzích v USA, Kanadě a Evropě. Měnové riziko je průběžně zajišťováno. Doporučená doba investování je pět let a déle.
Global Stocks 1,98 %
Investuje do globálních akciových fondů. Měnové riziko není zajišťováno. Doporučená doba investování je pět let a déle.
Stock Small Caps 0,70 %
Investiční strategie je založena na metodě aktivního výběru jednotlivých akcií pro dlouhodobé zhodnocení (stock picking). Investuje do veřejně obchodovaných akcií podniků s nižší tržní kapitalizací (Small Caps), které operují na rozvinutých trzích západní Evropy a Severní Ameriky. Měnové riziko je aktivně řízeno. Doporučená doba investování je pět let a déle.
Erste Stock Value 1,56 %
Erste stock value je aktivní akciový fond, který investuje do vybraných společností po celém světě. Investiční proces fondu je založen na kvantitativním předběžném výběru a také na analýze takto identifikovaných společností podle základních a technických hledisek. Doporučená doba investování je pět let a déle.
Erste WWF Stock Enviroment 1,02 %
Fond investuje celosvětově do podniků v odvětví ochrany životního prostředí. Zaměřuje se především na následující obory: úprava vod a zásobování vodou, recyklace a nakládání s odpady, obnovitelná energie, energetická účinnost a mobilita. Při rozhodování o investicích je prvořadý měřitelný pozitivní dopad na životní prostředí a společnost. Je určen pro dlouhodobé investování, na 6 let a déle.
Dluhopisové fondy
Sporoinvest 0,17 %
Dluhopisový fond velmi krátkodobých investic, investující do nástrojů peněžního trhu, státních dluhopisů ČR a omezeně i do evropských korporátních dluhopisů investičního stupně s krátkou dobou do splatnosti. Je určen pro krátkodobé investování, i na dobu jeden rok a déle.
Sporobond -0,45 %
Dluhopisový fond, investující do státních dluhopisů ČR a omezeně i do evropských korporátních dluhopisů investičního stupně, který je určen pro střednědobé až dlouhodobé investování s doporučeným investičním horizontem dva roky a déle.
Trendbond -0,55 %
Investiční strategie fondu je založena na konvergenčním efektu, tj. sbližování úrovně úrokových sazeb středoevropských zemí k sazbám Evropské měnové unie. Je určen pro střednědobé investování, na dobu tři roky a déle. Tento fond není měnově zajišťován.
ČS Korporátní dluhopisový -0,10 %
Tento fond investuje zejména do evropských korporátních dluhopisů investičního stupně, částečně i do východoevropských korporátních dluhopisů. Měnové riziko je plně zajištěno. Fond je určen pro střednědobé investování, na dobu tři roky a déle.
High Yield dluhopisový 0,21 %
Nakupuje vysoce úročené (high-yield) dluhopisy evropských firem. Investor může jeho prostřednictvím dosáhnout možného vyššího zhodnocení, přičemž je vystaven vyššímu kreditnímu riziku. Je určen pro střednědobé investování, na dobu tři roky a déle.
Smíšené fondy
Konzervativní mix 0,59 %
Smíšený podílový fond vhodný pro méně zkušené investory, kteří preferují pevně úročené finanční instrumenty, nicméně chtějí v omezené míře investovat i na akciových trzích. Podíl akciové složky na portfoliu podílového fondu je aktivně řízen, taktéž její regionální a sektorová skladba je aktivně řízena. Neutrální váha podílu akciové složky na majetku v podílovém fondu činí 10 %. Měnové riziko je aktivně řízeno. Doporučený investiční horizont jsou tři roky a déle.
Optimum 0,63 %
Smíšený podílový fond s komplexní investiční strategií zahrnující i realitní složku, která pružně reaguje na tržní vývoj. Fond je vhodný pro konzervativněji laděné investory. Doporučený investiční horizont jsou čtyři roky a déle.
Universum 0,61 %
Smíšený podílový fond s komplexní investiční strategií a akciovou složka portfolia, která je z velké části tvořena přímou investicí do konkrétních akciových titulů. Je určen především pro konzervativněji laděné klienty. Doporučený investiční horizont jsou čtyři roky a déle.
Vyvážený mix 1,05 %
Podíl akciové složky na portfoliu podílového fondu je aktivně řízen, taktéž její regionální a sektorová skladba je aktivně řízena. Neutrální váha podílu akciové složky na majetku v podílovém fondu činí 30 %. Měnové riziko je aktivně řízeno. Doporučený investiční horizont jsou čtyři roky a déle.
Dynamický mix 1,70 %
Podíl akciové složky na portfoliu podílového fondu je aktivně řízen, taktéž její regionální a sektorová skladba je aktivně řízena. Neutrální váha podílu akciové složky na majetku v podílovém fondu činí 50 %. Měnové riziko je aktivně řízeno. Doporučený investiční horizont je pět let a déle.
Akciový mix 2,48 %
Podíl akciové složky na portfoliu podílového fondu je aktivně řízen, taktéž její regionální a sektorová skladba je aktivně řízena. Neutrální váha podílu akciové složky na majetku v podílovém fondu činí 75 %. Měnové riziko je aktivně řízeno. Doporučený investiční horizont je pět let a déle.
ČS fond životního cyklu 2030 0,40 %
Podílový fond vhodný pro investory, kteří plánují odchod do penze v roce 2030 (nebo okolo roku 2030).
Přehled výkonností všech podílových fondů
Výše uvedené informace nepředstavují investiční doporučení ani investiční poradenství dle příslušných právních předpisů a nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeji jakéhokoli investičního nástroje. Můžete se nacházet mimo cílový trh výše uvedených investičních nástrojů. Hodnota investičních nástrojů může stoupat i klesat, přičemž není zaručena návratnost původně investované částky. Minulá výkonnost nezaručuje stejnou výkonnost v budoucím období. Váš konkrétní investiční záměr doporučujeme konzultovat s odborným poradcem, který ověří, že plánovaná investice bude přiměřená vašim odborným znalostem a zkušenostem, že bude v souladu s vašimi potřebami a prioritami, majetkovými poměry a vztahem k riziku, a že se váš investiční profil shoduje s cílovým trhem konkrétního investičního nástroje. Zároveň vás seznámí se všemi případnými riziky konkrétního investičního nástroje. Více informací naleznete na investičním portálu www.investicnicentrum.cz.