Vaše firma má dostatek peněz na účtu a na stole před sebou nabídku zajímavé investice. Stojíte ale před složitou otázkou: zaplatit ji celou ze svého, nebo si část prostředků ponechat a na zbytek využít úvěr? U větších projektů můžete dokonce zvážit i financování prostřednictvím dluhopisů. Odpověď nezávisí jen na tom, kolik peněz má vaše firma k dispozici. Zvažte také, co má firmě investice přinést, jaká s sebou nese rizika a kolik bude zvolený způsob financování stát.

Nový stroj, automatizace výroby, fotovoltaická elektrárna nebo třeba expanze na další trhy mohou vaší firmě v dlouhodobějším horizontu přinášet značné výhody. Na začátku ale často vyžadují nákladnou investici. Vy proto nyní stojíte před rozhodnutím, kolik vlastních peněz do ní vložit a zda část nepokrýt například úvěrem. Kde začít?

Zjistěte, kolik můžete skutečně investovat

Vysoký zůstatek na účtu ještě neznamená, že všechny tyto peníze může vaše firma použít na svůj další rozvoj. Část prostředků potřebuje na běžný provoz, platby dodavatelům nebo neočekávané výdaje. Přiměřená rezerva jí zároveň pomáhá zvládat období, kdy příjmy klesnou nebo přijdou později, než očekávala. Teprve peníze, které vám zůstanou nad tuto hranici, lze považovat za skutečně volné.

Pokud je vaše firma nebude v dohledné době potřebovat a dlouhodobě si je drží například na spořicím účtu nebo termínovaném vkladu, stojí za to porovnat výnos takového depozita s dalšími možnostmi využití. Jednou z nich může být právě investice do firmy.

Investici nemusíte celou platit ze svého

Pokud máte dostatek vlastních peněz, můžete investici zaplatit bez úvěru. Nevzniknou vám tak úrokové náklady ani další závazek a celý projekt financujete ze svých zdrojů. Je ale třeba vzít v úvahu, že peníze, které jste vložili do jednoho projektu, už nebudete moct použít jinde, třeba jako rezervu, na další investici nebo novou podnikatelskou příležitost.

Dostatek vlastního kapitálu navíc firmě dává větší stabilitu a hraje roli i při posuzování žádosti o další financování. Banky i investoři sledují, jak velkou část podnikání firma financuje z vlastních zdrojů a jakou rezervu si nechává na horší období. Vlastní peníze proto nejsou automaticky nejlevnějším způsobem financování, i když u nich neplatíte úrok jako u úvěru.

Proto může dávat smysl doplnit vlastní prostředky cizím kapitálem. Kromě výše úroku si ale dobře srovnejte, kolik vás budou cizí peníze stát a co vám taková investice díky nim vydělá. Zdá se vám úvaha o úvěru, díky kterému vyděláte více, nelogická?

Jak může úvěr zvýšit návratnost vlastních peněz?

Princip si můžeme ukázat na zjednodušeném příkladu firmy, která chce investovat do fotovoltaické elektrárny. Předpokládejme, že investice přináší výnos odpovídající 20 % vložené částky a úroková sazba úvěru činí 10 %. Pro zjednodušení v našem příkladu nezohledňujeme daně, odpisy ani další náklady.

Varianta A: Bez úvěru

Firma investuje vlastních 10 milionů korun.

Při dvacetiprocentní výnosnosti přinese investice firmě 2 miliony korun. Protože firma žádný úvěr nemá, neplatí ani žádné úroky. Návratnost jejích vlastních 10 milionů tak činí 20 %.

Varianta B: Polovina investice z úvěru

Firma vloží stejných 10 milionů korun a dalších 10 milionů si půjčí. Celková investice tedy vzroste na 20 milionů.

Investice vytvoří 4 miliony korun. Milion připadne na úroky a po jejich odečtení zbývají 3 miliony. Stejných 10 milionů vlastního kapitálu tak tentokrát přinese návratnost 30 %.

Varianta C: Dvě třetiny investice z úvěru

Firma opět vloží vlastních 10 milionů, ale dalších 20 milionů získá z úvěru. Investuje tedy celkem 30 milionů korun.

Projekt vytvoří 6 milionů. Dva miliony firma zaplatí na úrocích a po jejich odečtení zbývají 4 miliony. Návratnost vlastních 10 milionů tak v tomto modelu dosáhne 40 %.

Kdy může finanční páka pracovat proti vám?

Předchozí příklad stojí na jedné zásadní podmínce: investice zde vydělává více, než kolik stojí úvěr. Pokud by stejný projekt přinesl místo očekávaných dvaceti procent pouze pětiprocentní výnos, dvacetimilionová investice by vytvořila 1 milion korun. Jenže stejně vysokou částku by firma zaplatila na desetiprocentním úroku z desetimilionového úvěru. Po odečtení úroků by jí v tomto zjednodušeném modelu nezůstal žádný výnos.

Dluh tedy může výsledek investice zesílit oběma směry. Čím více cizích peněz vaše firma použije, tím větší roli hraje, zda se projektu daří podle očekávání. Počítejte proto i se scénářem nižších tržeb, vyšších nákladů nebo pomalejší návratnosti.

Správně zvolené financování musí odpovídat investici

Kromě ceny úvěru je důležitá také délka financování. Pokud pořizujete technologii, která má vaší firmě sloužit deset let, mělo by tomu odpovídat i financování. Investice tak bude mít dostatek času postupně vytvářet příjmy na splácení. Příliš krátká splatnost by mohla ještě v době, kdy se projekt teprve rozbíhá, zbytečně zatížit cash flow.

Při výběru financování proto porovnávejte úrokovou sazbu, délku splácení, požadavky na zajištění a flexibilitu podmínek. U větších projektů můžete kromě úvěru zvážit také financování prostřednictvím dluhopisů.

Jsou dluhopisy to pravé pro vás?

U dluhopisu nezískává firma peníze od banky, ale od investorů. Ti si dluhopisy koupí a vy se jim zavážete vyplácet sjednaný výnos, takzvaný kupon, a ve stanoveném termínu vrátit zapůjčenou částku neboli jistinu. Dluhopisy ale nejsou náhradním řešením pro firmy, kterým banka odmítla úvěr. Investor bude chtít stejně jako banka vědět, co z peněz financujete, jak má projekt vydělávat a z čeho závazek splatíte.

Dluhopisové financování bývá zpravidla dražší než srovnatelný bankovní úvěr. Může se hodit u větších rozvojových, realitních nebo energetických projektů či při expanzi, zejména pokud vaše firma potřebuje jednorázově vyšší objem kapitálu a dokáže dobře určit, odkud budou přicházet budoucí příjmy.

Liší se také způsob splácení. U bankovního úvěru obvykle dlužnou částku postupně snižujete. U řady dluhopisů během jejich trvání vyplácíte především kupon a jistinu vracíte až na konci. Už při plánování investice proto potřebujete vědět, odkud vezmete peníze na její splacení.

V průběhu projektu by si tudíž vaše firma měla postupně vytvářet také zdroje na budoucí splacení jistiny. Nemusí jít o peníze, které po celou dobu leží na běžném účtu. Podstatné je mít jasný plán, jak je během trvání investice vytvoříte. Spoléhat pouze na budoucí refinancování je rizikové, protože podmínky na trhu se mohou během několika let výrazně změnit.

Co si před investicí spočítat

Než se rozhodnete, jaký typ financování pro svou investici zvolit, zkuste si odpovědět na čtyři následující otázky:

• Kolik vlastních peněz můžu do investice vložit, aniž bych ohrozil provoz a rezervu?
• Jaký výnos od projektu realisticky očekávám a co se stane, pokud bude nižší?
• Kolik mě bude stát zvolený způsob financování?
• Z čeho bude moje firma průběžně hradit závazky a z čeho nakonec splatí samotný dluh?

Odpovědi pomohou určit, jestli se vám investice vyplatí, ale také jestli je vhodnější použít vlastní peníze, doplnit je úvěrem, nebo zvážit jinou formu financování.

Hledejte rovnováhu, která je správná pro vás

Každá cesta má svá pro a proti. Vaším cílem by nemělo být držet co nejvíce peněz na účtu ani financovat každou příležitost dluhem. Vlastní kapitál dává vaší firmě stabilitu a prostor zvládnout situace, kdy se její podnikání nevyvíjí podle plánu. Cizí kapitál jí zase může umožnit realizovat investici dříve nebo ve větším rozsahu, než by zvládla pouze ze svých prostředků.

Dobře nastavené financování stojí na rovnováze. Vždy byste měli vědět, kolik peněz si vaše firma potřebuje ponechat v bezpečí, kde může kapitál vytvářet vyšší hodnotu a jaké riziko jste při tom ochotní a schopní nést.