800 207 207

Přihlášení do iBODU

Přihlášení do SERVIS 24

Přihlášení do BUSINESS 24

Archiv aktualit

10.09.2007

Datový pelmel: CPI, průmysl a nezaměstnanost

  • CPI inflace: 2,4% y/y (očekávání: ČS 2,2%, trh 2,4%)
  • Průmyslová produkce: 11,5% y/y (očekávání: ČS 9,4%, trh 8,5%)
  • Nezaměstnanost: 6,4% (očekávání: ČS 6,4%, trh 6,4%)


  • CPI inflace: ceny meziměsíčně vzrostly o 0,3%, primárním důvodem bylo zvýšení cen cigaret (0,26pb). Dále v srpnu rostly ceny zahraniční rekreací, regulované nájemné. Naopak klesaly především ceny potravin (především brambory a zelenina). Do konce roku čekáme akceleraci ke 4% (zrychlení ve všech složkách inflace). Na začátku 2008 čekáme další urychlení nad 5% díky zvýšení DPH a zavedení ekologických daní. ČNB očekávala inflaci 2,6%, inflace je nižší především díky poptávkové inflaci. Sama ČNB uvedla, že přenos vyšší poptávky do inflace je aktuálním protiinflačním rizikem.
  • Průmysl: zrychlení růstu na 11,5% y/y podpořil o jeden pracovní den více než loni (sezónně očištěno o 8,8%). K růstu tradičně nejvíce přispěl auto (3,7pb) a elektrotechnický průmysl (2,9pb), tedy exportní odvětví. Na straně dovozů ovšem stojí silná domácí poptávka, která snižuje tempo zlepšování přebytku obchodní bilance. Data z průmyslu ukazují problémy trhu práce do budoucna. Díky nedostatku pracovníků urychlují mzdy: v srpnu růst reálných mezd v průmyslu o 7%. Porovnáním růstu hodinové mzdy a produktivity (5,2% vs. 5,9%) snadno zjistíme, že se mzdy dohánějí produktivitu, což postupně bude snižovat ochotu firem najímat nové pracovníky. Za celý rok čekáme růst průmyslu o 10,6%, v příštím roce čekáme zpomalení na 7,7%.
  • Nezaměstnanost v srpnu stagnovala na 6,4%, nicméně v meziročním srovnání udržela tempo poklesu o 1,6pb. Pokles nezaměstnanosti odráží silný růst ekonomiky, ale další pokles bude narážet na strukturální problémy: nesoulad mezi nabídkou práce a poptávkou po ni. Jen MPSV spočítalo 133 tisíc volných pracovní míst, od roku 1995 nepřekonané číslo. Mezeru mezi poptávkou a nabídkou se nedaří ani zcela vyplnit dovozem pracovníků ze zahraničí. Proto očekáváme, že letos průměrná nezaměstnanost poklesne z 8,1% na 6,8%, ale v příštím roce očekáváme už jen mírný pokles. Na druhé straně tento nesoulad mezi poptávkou a nabídkou zvyšuje růst mezd, což podpoří spotřebu, ale i dovozy a inflaci.
  • Dopad: inflace prozatím zrychluje jen díky nákladovým faktorům, poptávka se zatím (?) do inflace nepromítá. To spolu s posilující korunou a odložením zvýšení sazeb ECB pomalu odlehčí jestřábí náladu ČNB. Čekáme, že ČNB udělá pauzu v dalším zvyšování sazeb, náš základní scénář je další růst až na začátku příštího roku s rizikem růstu sazeb již ve 4Q.


David Navrátil
Česká spořitelna, a.s.

Ekonomické a strategické analýzy
Na Perštýně 1, Praha 1, 113 98
tel.: + 420 224 995 439
fax: + 420 224 995 120
mob.: + 420 724 249 366
dnavratil@csas.cz
www.sporka.cz/analyza

Důležitá upozornění (tzv. „disclaimer“), včetně případného konfliktu zájmů, dle Vyhlášky o poctivé prezentaci investičních doporučení (114/2006 Sb.) jsou k dispozici na webových stránkách tvůrce tohoto dokumentu – odboru Ekonomických a strategických analýz České spořitelny www.csas.cz/analyza. Přímý odkaz na dokument s důležitými upozorněními je: www.csas.cz/analyza_upozorneni. Historie vydaných investičních doporučení je k dispozici v Měsíčních strategiích, které jsou dostupné na výše uvedené webové adrese.








 

Kontakty

Infolinka: 800 207 207

 

Facebook České spořitelny Twitter YouTube

© Česká spořitelna, a. s. Všechna práva vyhrazena. Materiály určené pro veřejnost.
Podmínky používání | Ochrana osobních údajů | Webmaster