800 207 207

Přihlášení do iBODU

Přihlášení do SERVIS 24

Přihlášení do BUSINESS 24

Archiv aktualit

27.07.2007

Růst rizika a uzavírání carry trades

  • Špatná data v US obnovila pravděpodobnost negativního scénáře v US + růst rizikové averze a uzavírání carry trades: to stojí za oslabením HUF, PLN a SKK a posílením CZK
  • Včerejší US data: objednávky dlouhodobé spotřeby bez volatilní dopravy nerostly, jak trh očekával (+0,6%), ale dokonce poklesly (-0,5%). K tomu se přidaly prodeje nových domů (oček. -2,7% a skutečnost -6,6%) - po problémech Bearn Stearns a riziku snížení ratingu derivátu odvozených od hypoték. To před dnešním zveřejněním HDP znejistělo růstové optimisty (trh očekává 3,2% pro 2Q07).
  • To vše mělo za následek zvýšení vnímané pravděpodobnosti negativního růstového scénáře v US a růst rizikové přirážky na všech typech aktiv (deriváty, akcie, měny a bondy) . US 10Y výnosy poklesly o 11 bodů a jsou již jen o 20bb vyšší než před květnovým/červnovým růstem (z 4,6% na peak 5,3, teď 4,8%). V případě 2Y jsou již dokonce 5bb před tímto růstem (z 4,6% na 5,1, nyní 4,55%). Trh přehodnotil očekávaní na Fed: z futures vyplývá, že trh zvýšil pravděpodobnost cutu na 4,75% do konce roku z 10% na 28%.
  • Akcie v Latinské Americe včera poklesly o 3,2% a v Asii o 1,2%.
  • Region tak, jak by člověk očekával: HUF oslabil o 1,6%, PLN a SKK o 0,5%. A koruna posílila o 0,5%: uzavírání carry trades (carry kolegyně: JPY posílil o 1,5% a CHF o 0,5%) a pověst koruny jako bezpečného přístavu.
  • Připomínám náš základní makro scénář, který se nemění: US růst bude zpomalovat (růst ve 2Q přikládáme obnově zásob po 1Q), inflace zůstane pod kontrolou a Fed sníží sazby (letos jeden cut na 5%, na 4,25% příští rok), v případě Evropy čekáme peak sazeb ECB na 4,25%.
  • Myslím si, že tento vývoj bude méně příznivý pro carry trades financované z CZK, protože české makro nadále působí ve směru silnější koruny a ČNB je více citlivá na korunu než např. Japonská centrální banka na Jen. Díky tomu se bude CZK blížit ke své fundamentální úrovni: na konci roku čekáme 27,4 EUR/CZK. Silnější koruna opět uklidní jestřáby v centrální bance a do konce roku ČNB dodá už jen jeden hike.
  • Vedle otevřeného doporučení short EUR/CZK (otevřeno @28.40 EUR/CZK, P/L +1.18% včetně financování), vidíme prostor na pokles sazeb na FRA 9x12 kontraktech (trh započítává CZ sazby na 3,75% do konce 1Q08)
    David Navrátil
    Česká spořitelna, a.s.

Ekonomické a strategické analýzy
Na Perštýně 1, Praha 1, 113 98
tel.: + 420 224 995 439
fax: + 420 224 995 120
mob.: + 420 724 249 366
dnavratil@csas.cz
www.sporka.cz/analyza

Důležitá upozornění (tzv. „disclaimer“), včetně případného konfliktu zájmů, dle Vyhlášky o poctivé prezentaci investičních doporučení (114/2006 Sb.) jsou k dispozici na webových stránkách tvůrce tohoto dokumentu – odboru Ekonomických a strategických analýz České spořitelny www.csas.cz/analyza. Přímý odkaz na dokument s důležitými upozorněními je: www.csas.cz/analyza_upozorneni. Historie vydaných investičních doporučení je k dispozici v Měsíčních strategiích, které jsou dostupné na výše uvedené webové adrese.








 

Kontakty

Infolinka: 800 207 207

 

Facebook České spořitelny Twitter YouTube

© Česká spořitelna, a. s. Všechna práva vyhrazena. Materiály určené pro veřejnost.
Podmínky používání | Ochrana osobních údajů | Webmaster