800 207 207

Přihlášení do iBODU

Přihlášení do SERVIS 24

Přihlášení do BUSINESS 24

Archiv aktualit

05.08.2005 15:28

Seminář ČNB s analytiky: výnosy nahoru, konec flatteningu

CO PROBĚHLO:

  • dopoledne proběhlo pravidelné čtvrtletní setkání BR (Frait, Holman, Niedermayer), šéfa měnové sekce (Holub) s českými a zahraničními analytiky k prognóze a poslednímu rozhodnutí ČNB

CO JSME SE DOZVĚDĚLI: PROGNÓZA ČNB A ČS

  • byla prezentována poslední prognóza ČNB: HDP 4,1% (05) a 4,2% (06) s růstem spotřeby (3% --- 4,2%) ale také investic (3% --- 8,8%); inflace bude podle ČNB v 4q05 2,3%, v 4q06 2,6% a v 2q07 3,0%
  • ČS čeká rychlejší růst HDP tažený více čistými exporty než spotřebou a investicemi; v uzavírání mezery výstupu až v 1H07 se s ČNB shodujeme;
  • inflaci prognózujeme zejména v 06/07 nižší (viz nedávný čtvrtletník Ekonomika pod lupou)

CO DALŠÍHO NOVÉHO:

  • ČNB zatím nemá dohodu s vládou o sterilizaci peněz z eurobondů, ani EU fondů (problém by mohl být až v r. 2007, kdy lze čekat řádové zvýšení přílivu
  • ČNB pracuje s podobným scénářem vývoje kurzu jako v dubnové prognóze - importní ceny bez energií jsou stejné; kurzový scénář není veřejný, ale pravděpodobně je v 7/06 nad 29,30-29,6 (ČNB tato očekávání analytiků označila za případné protiinflační riziko prognózy)
  • ČNB narozdíl od nás nevidí nějaký rozpor ve velmi nízkém růstu spotřeby a velmi stimulující měnové politice, podle ní se to časem narovná (skutečně - její prognóza spotřeby je rychlejší než naše); vysvětlení nevidí ani ve splátkách hypoték (provedené cvičení ale není metodologicky úplně dokonalé --- nebere v potaz úvodní vlastní investici do nemovitosti, na kt. se hypotéky teprve nabalují...)
  • fiskál hodnocen více restriktivní než myslela dubnu, ale místní rozpočty mohou ještě pozlobit

ZÁVĚR:

  • nadále čekáme stabilní sazby v 2005 a první růst o 25bp v 2Q/06, na konci 2006 čekáme 2,25%
  • "úroková větička" ČNB vyznívá podobně: " S prognózou a jejími předpoklady je konzistentní stabilita úrokových sazeb během následujících několika čtvrtletí a poté jejich mírný růst"
  • čekáme další růst výnosů (cca 10bp v 1M horizontu a dalších 10-20bp v 6M horizontu) a to zejména na dlouhém konci; flattening je podle nás u konce a krátké sazby jsou přepálené (6*9 FRA na 2%...)
Fajn víkend přeje,

Viktor Kotlán

Hlavní ekonom
Česká spořitelna, a.s.
Na Perštýně 1, 113 98 Praha 1
tel: 224 995 217
fax:224 995 120








 

Kontakty

Infolinka: 800 207 207

 

Facebook České spořitelny Twitter YouTube

© Česká spořitelna, a. s. Všechna práva vyhrazena. Materiály určené pro veřejnost.
Podmínky používání | Ochrana osobních údajů | Webmaster